亚钾国际 (000893): 回答：答：自 2022 年初开始，钾肥价格因白俄罗斯受制裁及俄乌冲突上涨至历史高位，但也抑制了下游钾肥需求，并不可持续，价格暴涨暴跌也不利于行业健康可持续发展。从去年三季度开始钾肥价格开始回落调整，市场处于观望状态，截至到目7前价格已稳定在一定区间内震荡波动。未来钾肥价格会根据供需关系维持稳定运行，主要如下:1、在钾肥供给端：一方面，由于地缘政治冲突的不确定性，预计全球钾肥供应紧张格局将持续。加拿大钾肥公司Nutrien 预计，与 2021 年相比，2023 年白俄罗斯钾肥出货量预计将下降 40%至 60%，俄罗斯钾肥出货量将下降 15%至30%。2023 年 3 月，据俄罗斯资讯网站 fertiliser daily 数据，2023 年 2 月俄罗斯钾肥产量较 2022 年同期下降了 35.2%，2023 年 1-2 月，俄罗斯企业生产钾肥 110 万吨，较 2022 年同期相比下降 35.6%，更印证了俄钾及白俄钾受制裁影响导致产量、出口量锐减的情况。另一方面，加钾、俄钾等国际钾肥寡头企业钾盐矿山开采年限较长，逐渐进入边际矿开采阶段，开采难度增加、开采成本提升。新增产能如必和必拓公司(BHP)在加拿大 Saskatchewan 省的 Jansen 矿项目以及 Nutrien 计划中的扩建项目等，即使是在最理想的情况下，也可能最早要到2025 或 2026 年才能投入运营，在短期内也无法弥补钾肥供需缺口，加钾、俄钾钾盐矿埋藏深度在 700-2000 米，钾盐矿开发资本开支、折旧摊销巨大，新增产线运营成本较高，预期会提高钾肥生产成本，进而支撑国际钾肥价格中枢上移。但是中国地区可能通过中欧班列或边贸铁路接收部分来自于俄钾、白俄钾的货源，使得国内市场钾肥供应相对充裕，国内钾肥价格相对于国际市场价格较低。2、在钾肥需求端:根据 IFA 的预测，钾肥需求从 2020 年至 2024 年仍将保持年均 3.3%的增长。而公司主要销售区域亚洲地区作为新兴经济体的经济增速快于主要欧美国家，其钾肥需求增速也超过全球平均水平，根据 Argus 的统计，东南亚、东亚及南亚地区氯化钾需求合计 3,000 万吨，过去 10 年亚洲地区钾肥需求复合增速为 4.35%，随着该地区经济快速发展带来的消费升级以及人口增加，未来亚洲地区钾肥需求增8速仍有望继续保持在 4%-5%。在钾肥供给受限的情况下，需求的增长有利于支撑钾肥价格增长，维持中长期高景气。3、短期来看，因为印度大合同价格 422 美金/吨已确定，因此，这个价格基本给今年定了调子，即使有浮动也不会太大。中期 2025 年，只要俄乌冲突或者制裁仍然延续，全球的供需缺口仍然是存在的，那么钾肥价格就有向上浮动的可能性。2027 年，假设俄乌冲突和制裁结果都不存在了，俄罗斯和白俄罗斯可能会恢复产能，但也没有新增产能出来。必和必拓投产，但远没到达产的状况（据悉 2030 年达产），因此，传统的钾肥供应商也不会一下子冲击太多的钾肥产品。但是，相反的，随着人口增长，对粮食和化肥的需求还会上升，而一些老矿还面临枯竭，因此，传统的供应商的供应能力也很难恢复到俄乌冲突前的水平，所以说，供需还是平衡的，老挝钾虽然在上升，但也只有亚钾和东方铁塔，所以长期也不会出现供大于求的情况，价格也还能维持在一定水平。

2023-04-27 00:00:00