宝丰能源 (600989): 回答：尊敬的投资者您好！我们认为，油价下跌对烯烃价格会产生一定影响，但总体来讲影响有限，一是烯烃产品价格方面，在当前烯烃价格处于相对低位的情况下，其与原油价格的关联性显著减弱，若原油价格下降，预计烯烃价格下降幅度将远小于原油价格下降幅度。从影响产品价格的两个重要因素：行业成本、行业需求两个方面考虑。行业成本方面，全球烯烃生产路线主要有三种，即油头、气头（乙烷、石油伴生气等）、煤头；其中煤头集中在中国，约占全球产能的5%，油头和气头的产能规模相当。目前油头生产成本在各路线中最高，对烯烃价格形成支撑。近年来受行业供需影响，油头烯烃始终处于亏损状态，但由于油头产品结构复杂，近年成品油等产品利润相对丰厚，较好地弥补了烯烃的亏损。但今年以来，受需求走弱影响，成品油利润持续下降，这将导致油头企业对烯烃亏损的容忍程度被动降低，进而使得烯烃价格的下降幅度小于油头烯烃成本的下降幅度。行业需求方面，通常在产品价格处于低位时，烯烃需求对于价格的敏感度较强，产品价格回落会带来需求量增加，这也会减缓烯烃产品价格的下降。二是煤头生产成本方面，煤制烯烃成本主要受煤炭价格影响，煤炭与原油同作为全球大宗能源商品，历史上二者价格在长周期内存在联动，若原油价格出现大幅下行，预计煤炭价格也将回落。综上，我们预计原油价格下行对煤制烯烃盈利能力的实际影响不会太大。感谢您的关注！

2024-09-19 15:37:54